高芯圈 芯片半导体资讯网 晶合集成:显示驱动芯片的红利,还能吃多久?

晶合集成:显示驱动芯片的红利,还能吃多久?

作者:匿名    来源:晶合集成招股书   
浏览:612    发布:2022-03-11 09:39:54

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大厂无意的小芯片,让晶合集成捡了个大便宜,充分享受了涨价的红利。


疑似京东方( 000725.SZ)的面板芯片供应商晶合集成要上市了。


3月10日,科创板上市委发布公告称,合肥晶合集成电路股份有限公司首发获通过。距离晶合集成第一次在科创板递交招股书仅仅过了10个月,在历经两次问询后,终于圆梦科创板。募资95亿的晶合集成也将成为2022年以来,科创板募资金额最大的IPO。


晶合集成是一个纯粹的晶圆代工厂,目前已经进入中国大陆12英寸产能和收入的前三名。排在它之前的,是技术更为全面更为领先的中芯国际( 688981.SH;00981.HK)和华虹半导体( 01347.HK)。


与前两名综合大厂相比,目前专注于LCD的DDIC(Display Driver Integrated Circuit,面板显示驱动芯片)领域,DDIC的晶圆代工收入占比连续三年多均超过90%。


而DDIC正是面板行业非常重要的控制芯片。


通过数年的努力,以京东方为代表的大陆面板厂终于摆脱了国外的技术封锁,完成了面板显示的国产化替代。


正是由于下游面板的自主可控和产能放量,盘活了晶合集成这样的上游芯片供应商。


深度绑定下游大客户,是商业上屡试不爽的法宝。晶合集成也不例外,它与京东方有着耐人寻味的联系。


根据晶合集成的招股书,本次发行前,公司的前三大股东分别为合肥建投、合肥芯屏和力晶科技,三家持有合计80.43%的股份。


股权穿透后发现,合肥国资委是最终的实际控制人,合计持有53.04%的股份,力晶科技持有27.44%的股份,位列第二。


而看到“合肥国资委”和面板显示,看客们不难联想到京东方的合肥10.5代线(合肥京东方显示技术有限公司)。


根据企查查信息,合肥京东方显示技术有限公司的大股东也是合肥建投和合肥芯屏。相同的股东、产业上下游联动,促进本地产业链健康有序地发展。因此,晶合集成是京东方的上游二级供应商的猜想是大概率符合实情。


还有一条线索可以佐证。集创北方是国内领先的显示触控解决方案的设计厂商,京东方是其最大的客户之一。


与此同时,集创北方既是晶合集成的股东,又是晶合集成的第二大客户,收入占比达到19.1%(2021年上半年)。由此推断,晶合集成的下游客户很可能有京东方。


现如今,全球每4个智能显示终端就有1块显示屏来自京东方,京东方的面板出货量直接可以作为晶合集成出货量的晴雨表。那么,作为面板龙头,京东方的近况如何呢?


泥潭深陷的面板厂


2022年3月9日,京东方发布了2021年业绩快报,全年业绩创历史新高。全年实现营业收入2194.4亿元,同比增长61.89%;全年实现归母净利润258.26亿元,同比大增412.86%。


如此逆天的业绩,二级市场的股价走势却是另一番景象。截至2022年3月10日收盘,京东方A股价报收4.39元,在一年内从最高点下跌42%,市值蒸发超1200亿元。


不仅仅京东方股价暴跌,同处面板行业的二龙头TCL科技( 000100.SZ)一年内更是从最高点下跌超过50%。


京东方和TCL股价大跌的同期,大盘(上证综指)只下跌约4%。为何盈利创纪录暴增,也不能挽回股价超跌的局面?面板双雄双双录得新低,摇身一变,变成了面板双熊。


最主要的原因是以大尺寸(电视)为主的面板又一次进入了跌价周期。前一轮的下行周期改变了面板的竞争格局。


持续的跌价逼退了若干三星和LG等韩国传统LCD面板大厂,产能收缩后迎来周期上行。


恰逢国内面板厂的新增产能爬坡,同时高世代线(10.5或11代线)助力经济切割效率,从2020年中到2021年中,国内面板厂商量价齐升,造就业绩神话。


而近几年,高世代线频频开出新产能,同时需求端的增长却乏力,供过于求的现象又一次出现。


IHS的数据显示,2020 年电视面板的需求(面积)占面板总市场的71.36%。因此,面板厂收入、利润的大头都聚焦在电视面板。而大尺寸电视面板从2021年中开始已经下跌了30-50%,目前还没有看到企稳的迹象。


无论是从使用数量上还是从可实现制程上,电视面板也同样是晶合集成目前的最主要的下游应用。电视面板的价格低迷,一定程度反映了下游市场的不景气。


市场对面板厂的低预期同样会传导到上游的DDIC,未来晶合集成的前路也蒙上了一层迷雾。


但现在晶合集成却不用担心产能过剩,行业景气周期的涨价和高清面板用量的激增使得它赚的盆满钵满。


小而美的DDIC赶上“缺芯”的风口


显示面板的制作工艺很复杂,分为很多步骤。


通俗来说,面板就是由若干具有不同功能的薄膜贴合到一起,再加上边框和背光组装而成。


整体上看,可以分为面板主体和控制电路。控制电路中最重要的环节就是DDIC,用以实现显示从无到有,精准控制的过程。


以LCD显示面板为例,面板本身是不具备发光能力的,需要驱动电路对背光LED进行控制,调节屏幕亮度和色彩,才可以输出五彩斑斓的画面。


DDIC的工作原理是:接收主板发送的信息,并将信息进行模拟数字处理和算法处理形成指令,再通过控制输出电压调整液晶分子的偏转角度,从而达到控制屏幕显示效果的目的。


在工艺成熟的今天,诸如偏光片、滤光片、液晶、玻璃等面板成分的壁垒更偏向于材料端。


也就是说,只要有原材料,这些产品的产能都是充足的。然而,全球进入“缺芯”潮之后,各种芯片都处于供需紧张的环境。


在以汽车电子为首,物联网、人工智能等为辅的强劲带动下,2021年全球半导体市场增速达到周期性峰值。芯片一块难求的场面屡见不鲜。


“缺芯”潮始于汽车行业,最后蔓延到全电子行业。各种芯片产品在有限的产能内互相挤占,造成了全行业的供给紧张。


尤其是用于LCD的DDIC,这种规格相对通用且技术含量相对较低的产品,由于其产品附加值低(毛利率低),晶圆厂商更偏爱CIS,MCU等附加值更高的芯片。


与此同时,高毛利芯片产品的设计厂商更愿意打预付款预定晶圆厂未来的产能,晶圆厂也更有意愿将高毛利芯片的排片提前,双方一拍即合。诸如中芯国际和华虹半导体,2021年基本实现满产满销,双双交出创纪录的业绩。


受苦的便是制程相对落后,毛利相对较低的通用芯片,DDIC就属于这一类。


一边是产能受限,另一边却需求大增。


得益于京东方的高世代线和新显示技术的研发,4K/8K的大尺寸电视逐渐在市场上普及开来,叠加疫情所带来的居家/远程办公需求,笔记本和高端电视的销量同比大增。


例如8K电视面板就需要超过20颗DDIC,无论是新增终端需求还是替换需求,全都传导至更多的DDIC需求。


来源: 晶合集成招股书

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